네이버 AI 팩토리, 브룩필드 90억 달러 SPV 구조 공개

보도에 따르면 네이버는 지난 7월 엔비디아·브룩필드로부터 14.6조원 투자 유치를 발표했고, 27일 브룩필드와 90억 달러 규모 컴퓨팅 인프라 확보 계약을 맺으며 엔비디아 지분 투자의 선결 조건을 채웠다. 이번에 공개된 것은 그 돈이 어떤 구조로 흐르는지다.

업계에서는 흔히 코어위브 같은 네오클라우드가 GPU를 대량으로 사들이며 차입 부담이 커진 점을 위험 요인으로 꼽는다. 네이버 구조는 브룩필드가 SPV를 통해 자산을 보유하고 네이버클라우드는 매출에 연동한 사용료를 내는 방식이라, 자산을 직접 대차대조표에 올리는 모델과 다르다.

네이버 입장에서는 초기 대규모 설비 투자를 외부 자본에 넘기고 운영 주도권은 쥐는 구조다. 다만 최대 8년 지급보증이 붙어 있어, 고객 유치가 늦어지면 위험이 결국 네이버로 돌아올 수 있다.

국내 클라우드 경쟁사에게는 국내 사업자가 글로벌 AI 인프라 시장에 들어가는 하나의 금융 모델이 생겼다는 의미가 있다. 엔비디아 입장에서는 일반적으로 자사 칩 수요를 받쳐 줄 금융 파트너와 운영사를 묶는 전략의 연장선이다. 증권가 평가대로 이제 승부처는 조달이 아니라 글로벌 테넌트 계약이다.