알파벳, AI 투자에 현금흐름 2분기 연속 적자

보도에 따르면 알파벳의 잉여현금흐름은 2분기 -59억 달러에 이어 3분기 -90억 7000만 달러로 두 분기 연속 적자다. 회사는 지난 6월 약 850억 달러 규모의 주식·전환우선주 발행 계획을 내놓는 등 이미 외부 자금으로 AI 인프라 투자를 메우고 있었다.

실적 발표 당일 구글은 보안·장기 에이전트용 모델 '제미나이 4 카본'을 공개했다. 2주 전 '아르곤'에 이어 나온 모델이지만 일반 개발자 대상 출시 일정은 밝히지 않았다. 일부 애널리스트는 발표 시점이 실적 부진을 가리려는 것인지 의문을 제기했다.

AI 경쟁의 평가 기준이 모델 성능에서 투자 감당력으로 옮겨 가고 있다. 두 회사 모두 클라우드 매출이 시장 예상을 넘었는데도 주가는 반대로 움직였고, 그 차이는 현금흐름에서 갈렸다.

투자자에게 이번 실적은 클라우드 성장만으로는 부족하다는 신호다. 구글은 AI 모드의 수익화 수준이 낮아 검색 매출 성장에 부담이 됐다고 밝혔다. AI 답변이 검색 광고를 잠식할 수 있다는 우려가 실제 숫자로 처음 드러난 셈이다.

앤트로픽처럼 구글 클라우드에서 컴퓨팅을 사는 AI 기업에는 공급자가 투자를 이어 갈 재정 여력이 있는지가 새 변수가 된다. 지분 평가손실 87억 달러가 스페이스X 등에서 나온 점도 AI 인접 투자의 변동성을 보여 준다.